國網整合非晶合金變壓器產業(yè)鏈高壓配電柜

電氣設備將迎來業(yè)績拐點

      由于資產重組后大股東變更為國網電科院(40.770,-0.62,-1.50%)和國家電網公司，置信電氣(14.76,0.00,0.00%)復牌后已連續(xù)兩天“一”字漲停，國網設備資產整合概念也進一步受到市場關注。業(yè)內人士認為，隨著下游投資落實和原材料成本降低，電氣設備行業(yè)業(yè)績拐點將在2012年二季度出現(xiàn)。

　　“置信電氣從獨立的小公司轉變成國網旗下的公司，未來會是國網在配電變壓器上的整合平臺，公司地位變化非常大?！焙暝醋C券(14.74,0.08,0.55%)電氣設備行業(yè)分析師趙曦向《大眾證券報》分析，行業(yè)資產重組的步伐理論上應該會加快，許繼電氣(23.20,-0.70,-2.93%)和平高電氣(9.37,-0.09,-0.95%)有這個預期，明年可能會有一些相關的事情發(fā)生，只是時點比較難把握。

　　國泰君安分析師認為，國家電網擬對公司的收購從側面反映推廣非晶合金變壓器和配網一次設備的決心，行業(yè)拐點有望到來，隨著下游投資啟動，行業(yè)將正式進入“全面建設階段”，訂單成為核心指標。

　　國家電網是下游的投資者，高壓配電柜今年前四批電能表集中招標結果顯示，各類電表累計約5854萬臺，超過此前國網年內招標5000萬臺的規(guī)劃?！皬慕衲暾袠丝?，下半年的確比上半年市場預期的要快，對電網的投資明年應該會有比較好的體現(xiàn)，但要注意‘十二五’國家電網的的投資增速慢于‘十一五’，不會有大幅超預期的可能，這也是今年整個板塊表現(xiàn)不好的原因。但在某些領域，比如智能化或是某些公司的中標上，投資可能有短期的增加，重點在于選擇子行業(yè)和公司?！壁w曦告訴記者。

　　此外，毛利率水平也是行業(yè)分析的重要指標。Wind顯示，電氣設備行業(yè)今年前三季度銷售毛利率20.34%，同比上升1.23個百分點。而原材料成本上，LME期鋁價格從今年6月開始大跌，已經回到2010年7月水平。國泰君安電氣設備行業(yè)分析師孫建平認為，銷售價格企穩(wěn)、原材料成本下降，行業(yè)毛利率將出現(xiàn)拐點，進一步鞏固市場對行業(yè)重回成長通道的信心。

　　趙曦也表示：“電荒、缺電等可能會加速國家電網某些領域上業(yè)務的拓展，如對特高壓的影響比較大，現(xiàn)在已有一些持續(xù)性進展，淮南-上海兩條交流線路的批復，側面上也是由于缺電。而智能電網、配電則要從國家電網自己的發(fā)展路徑去看。板塊更多的體現(xiàn)了結構性機會，行業(yè)內會出現(xiàn)分化，建議關注特高壓、配電等?！?/span>

電氣設備及新能源行業(yè)：國網整合非晶合金變壓器產業(yè)鏈 

      非晶變壓器的推廣速度有望加快:從國網收購置信電氣（600517）以及與安泰科技（000969）建立合資公司看，國網意在大規(guī)模推廣非合金變壓器。市場之前一直在擔心非晶變的推廣速度，此次收購及合資證明了國網在非晶合金變壓器的態(tài)度。

　　非晶合金變壓器節(jié)能效果明顯，市場廣闊。根據實驗統(tǒng)計，非晶合金變壓器比傳統(tǒng)變壓器空載損耗下降80％左右，空載電流下降約85％，是目前節(jié)能效果**理想的配電變壓器，特別適用于農村電網和發(fā)展中地區(qū)等配變利用率較低的地區(qū)，此外風能等間歇性能源也有很好的應用效果。非晶變壓器節(jié)能效果明顯，發(fā)達國家使用非晶合金變壓器的比重已超過15％，而中國則尚未達到1％的比例，未來空間廣闊。

　　推廣速度可能受制于非晶帶材的國產化速度。國網收購和建立合資公司表明了其推行非合金變壓器的決心，我們認為目前推廣速度主要取決于安泰科技及國網合資公司非晶帶材的產量情況。

　　非晶合金變壓器相關公司均將受益。目前從招標份額來看，國網系公司的市場份額并沒有明顯增加，競爭格局基本穩(wěn)定。我們認為國網收購置信電氣有利于非晶合金的推廣速度，但不代表置信電氣壟斷該領域。一旦非晶合金變壓器大規(guī)模推廣，相關技術儲備充分公司均將受益，置信電氣目前的市場占有率約為70％，我們認為隨著非晶合金變壓器的大規(guī)模推廣，其他相關公司積極進入后，其市場份額可能會有一定幅度的下滑，但仍維持龍頭地位。